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WSJ式 経済指標 読み方のルール(サイモン・コンスタブル)

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日々更新される経済指標が発表される度、「だから何なんだろう?」と思うことは少なくなく、一度系統的に勉強したいと思い買ったものの長いこと積ん読になっていた本を読んで勉強してみた。

ウォールストリート・ジャーナル式 経済指標 読み方のルール

ウォールストリート・ジャーナル式 経済指標 読み方のルール

  • 作者: サイモン・コンスタブル,ロバート・E・ライト,上野泰也,高橋璃子
  • 出版社/メーカー: かんき出版
  • 発売日: 2012/02/22
  • メディア: 単行本(ソフトカバー)
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経済指標について勉強するということ

金利が変化した、だとか、失業率が上がっただとか国際経済にまつわる話は連日ニュースで報道されるものの、ちゃんと学んだことが無ければ耳から入って耳から出ていってしまう。経済指標について一度網羅的に(全部はとても無理だけれど)勉強しておくとそれぞれのインパクトの強さ、相対的な関係が少しでも頭に入ってきて経済状況の理解、見通しの理解が出来るようになる。本書は50個の経済指標が羅列されて解説されていくという、辞書を読んでいるような気分になる本だった。ただ、医学で言えば病気の名前を1つ1つをみて診断法・治療法について学ぶようなものなのでそう思えば気合で気合で一気に読み通すことはできた。

投資行動に与える影響

それぞれの指標を見てどうするかは個々で判断していくべきだとは思う。消費者の景気への実感が良くなってきたからと言ってハイリスクな株をガンガン買ったから100%素晴らしいリターンが得られるわけではなく、我々のような個人投資家は得てして情報を手に入れるのが機関投資家よりも遅く、「今だ」と思ったときには時既に遅し、という事が多い。本書でも「小口投資家と逆の行動をとるのが正解」などと述べられているように、経済指標に張り付いて毎回ポートフォリオをガラリと変えるのはリスキー。
 ただ、株価の変化や債券価格の変化、コモディティの価格変化が起きていることを経済指標などから客観的に理解するのには良いし、トレンドを追ってポートフォリオを少しだけ調節するなどの使い方はクレバーかと思う。経済は生き物のようなものなのである時点で最高のポートフォリオだと思ったものが異なる時代でも同じような価値を持つわけでは無いので経済指標を見ながら戦略を微調節するのはリスクを抑える意味では良さそう。刀の時代から銃の時代に変わったように、「今はIT投資だ」と20年言い続けて常に良いリターンが期待できるわけではない。

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経済指標を鵜呑みにするのも危険

そのような意味では本書で取り上げられる指標も、時代・場所的な普遍性が有るわけではない。例えば、自動車販売台数はカーシェアの普及に寄って良い指標ではなくなるかもしれない。チェーンストアの売上高はアマゾンの影響により押し下げられている。半導体産業は年々変化しており、主要プレイヤーも10年単位では結構変わる中BBレシオはいつまで参考になるかは分からない。中古住宅や新築住宅の販売数に関しては、アメリカでは中古住宅がメジャーなのに対して日本では新築住宅信仰が違うので必ずしも日本で同じような解釈が当てはまるわけではない。
 習った内容が数年すると使えなくなる事も多いが、本書も経済指標の学習の入り口として学んだあとは各々でブラッシュアップが必要だろう。

本書で取り上げられた経済指標一覧

多くは米国版WSJのサイトから見ることが出来る指標が多い。
http://markets.wsj.com/usoverview
本書を参考に重要そうなところだけをまとめてみたが、詳しく学びたい方は実際に本を買っていただいたほうが良いと思う。web上でも多くは経済指標の解説がされていたのでわかりやすそうなサイトのリンクを掲載した。また、直接経済指標が掲載されたwebサイトも見つかったものについてはリンクした。


個人消費
1. 自動車販売台数
新車販売台数とは|金融経済用語集
自動車販売台数減少は景気後退を意味するので景気連動が強い商品を避ける
Auto Sales - Markets Data Center - WSJ.com

2. チェーンストア売上高
米チェーンストア売上高 (前年比) (USD) - Investing.com
小売業界の売上情報。既存店舗の売上が伸びていると消費の伸び=好景気を意味する
Econoday Economic Report: Redbook April 10, 2018
United States Redbook Index | 2005-2018 | Data | Chart | Calendar
https://www.conference-board.org/data/consumerconfidence.cfm

3. 消費者信頼感指数
消費者信頼感指数とは|金融経済用語集
消費者が今の経済をどう感じているか?高ければ生活必需品→贅沢品が上がる
University of Michigan: Consumer Sentiment | FRED | St. Louis Fed
Consumer Confidence

4. 中古住宅販売件数
中古住宅販売件数とは|金融経済用語集
中古住宅がどれだけ売れたか?購買意欲・経済回復の指標。在庫件数/販売件数(住宅在庫供給件数)が大事
Existing-Home Sales | www.nar.realtor

5. 不完全雇用
パートタイムで働く指標。パートタイマーが増えるのはリストラの先行指標、景気悪化の指標。
Table A-8. Employed persons by class of worker and part-time status

◯ 投資支出
6. BBレシオ
BBレシオとは|金融経済用語集
半導体の受注額と出荷が終わった額の比率。1より大きいと受注残があり拡大傾向。半導体に良いニュース
SEMI® Billings Report | SEMI.ORG

7. 銅価格
銅(Copper)価格は景気や株価の先行指標として有効か? - ファイナンシャルスター
銅は安価で電気をよく通すので産業に重要で契機に敏感。需要が下がると価格も下がる。
London Metal Exchange: LME Copper
Copper Price: Latest Price & Chart for Copper - NASDAQ.com

8. 耐久財受注額 
米耐久財受注とは|金融経済用語集
企業や家庭が大型商品をどの程度買っているか?購買意欲に連動。景気・耐久財メーカーの先行指標
US Census Bureau Manufacturers’ Shipments, Inventories, and Orders
https://www.census.gov/manufacturing/m3/adv/pdf/durgd.pdf

9. 住宅建築許可件数と住宅着工件数 
米住宅建築許可件数とは|金融経済用語集
住宅着工建設許可の件数と実際に建設が始まった件数。短期〜中期的な経済の信頼。
New Residential Construction
https://www.census.gov/construction/nrc/pdf/newresconst.pdf

10. 鉱工業生産指数と設備稼働率 
設備稼働率とは|金融経済用語集
鉱業・製造業の月々の生産で実体経済と連動。設備稼働率が高い事は製造業の好調。高すぎるとコスト増大も招くので原料提供企業にも注意。
The Fed - Industrial Production and Capacity Utilization - G.17

11. ISM製造業景況指数
ISM製造業景気指数とは|金融経済用語集
製造業の購買担当役員に行ったアンケートで評価した製造業の景況感。PMI、新規受注指数、雇用指数に注意する。景気が良ければ高β株を選好。
ISM - ISM Report - July 2018 Manufacturing ISM® Report On Business®

12. ISM非製造業景況指数
ISM非製造業景気指数とは|金融経済用語集
サービス業の購買担当役員絡みた景気の状況。企業活動指数、新規受注指数の値に注意。
ISM - ISM Report - July 2018 Non-Manufacturing ISM® Report On Business®

13. JOC-ECRI工業価格指数
主要な工業用原材料の価格を示す。景気が上向くと原材料の注文が多くなり価格が高くなる。経済の先行指標
3つのP: Pronouced(顕著)、Persistent(持続的)、Pervasive(広範囲)が揃っていれば経済の流れを反映する。
JOC-ECRI Industrial Price Index (データ見るのは有料)

14. LME在庫
LME相場推移・銅・ニッケル・アルミ・亜鉛・鉛価格と在庫量
金属の在庫量から金属の値動きを予測。在庫が少ないと価格は上がりやすいが、価格自体はコモディティ全体に連動する。
London Metal Exchange: Home

15. 家計貯蓄率
家計貯蓄率がマイナス、日本経済の影響は? | 週刊東洋経済(政治・経済) | 東洋経済オンライン | 経済ニュースの新基準
所得と消費の差が家計貯蓄率。方向性をみて、貯蓄が増える方向だと経済への不安が強い状態。
https://www.bea.gov/newsreleases/national/pi/pinewsrelease.htm
Personal Income & Outlays | FRED | St. Louis Fed

16. 単位労働コスト 
アメリカ 単位労働コスト 対前四半期比
どれだけの効率で仕事が行われているか:業務効率と生産性のものさし。単位労働コストが低いほうが企業にとって望ましい状態。
不況期にコストが上がる:景気回復
好況期にコストが上がる:インフレ徴候 → TIPSや金に逃げる
下がる:生産性向上あるいは景気悪化
Labor Productivity and Costs Home Page (LPC)

◯ 政府支出
17. 財政赤字と債務残高
https://www.rieti.go.jp/jp/papers/contribution/kobayashi/21.html
債務が膨らむと利息の支払いが増えて返済負担が増す。返済のため通貨発行量を増やすとインフレを引き起こす。GDPに対する比率が大事。
Federal Debt: Total Public Debt as Percent of Gross Domestic Product | FRED | St. Louis Fed
United States Gross Federal Debt to GDP | 1940-2018 | Data | Chart

◯ 貿易収支
18. バルチック海運指数 
バルチック海運指数とは|金融経済用語集
世界各国の20の主要水域を通る貨物船に対して舟を使用する料金を表す。船の需要を表し、原料の需要に連動。
United States Gross Federal Debt to GDP | 1940-2018 | Data | Chart
BDIY 銘柄 - バルチック海運指数 名称 - Bloomberg Markets

19. ビッグマック指数 
ビッグマック指数とは|金融経済用語集
購買力平価説に基づく。ビッグマックを購入するためにどれだけの時間働く必要があるか?国の生産性・通貨に対する評価につながる。極端に低ければ通貨が過小評価されており長期的にみて通貨価値が上がる。
The Big Mac index - Burgernomics
Our financial services around the globe | UBS Global topics

20. 経常赤字 
経常収支(Current account)(米国)|ヒロセ通商株式会社
輸入額と輸出額の差。GDPに対して赤字額が多すぎるなら通貨の価値が下がる可能性がある。(経済規模が小さい国)
Total Current Account Balance for the United States (DISCONTINUED) | FRED | St. Louis Fed

21. 石油在庫
https://www.mql5.com/ja/economic-calendar/united-states/eia-crude-oil-stocks-change
石油在庫が少ない、減る →経済活動が上向き。ただし戦争やスト、輸送船の事故などによる石油供給量の影響を受ける。
Weekly Petroleum Status Report
http://ir.eia.gov/wpsr/overview.pdf
EIA Petroleum Status Report

22. 日銀短観
日銀短観とは|金融経済用語集
日銀が日本企業に対して包括的なアンケートを実施して業況判断指数を出している。日本の景況感に連動。
短観 : 日本銀行 Bank of Japan

23. 対米証券投資(ネット長期TICフロー) 
対米証券投資とは|金融経済用語集
諸外国がどれくらい米国にお金を貸したがっているかの指標。債券の需要増加があれば金利が低下して債券価格が上がる。
Treasury International Capital (TIC) System -- Home Page
United States Net Treasury International Capital Flows | 1978-2018 | Data

◯ 複合的指標
24. ベージュブック(地区連銀経済報告) 
アメリカ・地区連銀経済報告(ベージュブック)|経済指標|みんかぶFX
FRBが発表している経済報告書。地区ごとに発表される内容を参考にする。
The Fed - Beige Book

25. クラックスプレッド
5-1 クラック・スプレッド|東京商品取引所
石油精製業者の収益性を示す指標。スプレッドが拡大すると石油精製業者の利益が大きくなる
Introduction to Crack Spreads - CME Group
https://www.marketwatch.com/investing/future/rmk8/charts

26. CAO(信用カオシレーター)
世の中の信用度合いを数値で示したもの。0が普通。高いと信用が増してお金が借りやすい。異常に高いと資産バブルの可能性がある。
Janney Montgomery Scott LLC (Janney) のデータのようだが、オンラインでは容易にアクセスできない。

27. FF金利 
FF金利とは|金融経済用語集
銀行同士が短期でお金を貸し借りする時に適用される金利。上がれば景気は減速、下がれば加速する。変動金利型住宅ローンやクレジットカード利率に影響
Effective Federal Funds Rate | FRED | St. Louis Fed

28. 出生率
合計特殊出生率とは|金融経済用語集
世代ごとの人数を知り消費パターンの分析に利用する
Fertility rate, total (births per woman) | Data

29. 一人あたりGDP
国内総生産(GDP)|FX経済指標
文字通り。所得分配がどのていど平等かを表したものがジニ係数
GDP per capita (current US$) | Data
Countries ranked by GINI index (World Bank estimate)

30. LIBOR(ロンドン銀行間取引金利)
LIBORとは|金融経済用語集
ロンドン市場における銀行間取引の平均金利。高いと銀行間のお金の流れが滞る。急上昇するなら現金に逃げる。
新しくポンド翌日物平均金利(SONIA)が2018年4月23日から導入される。
3-Month London Interbank Offered Rate (LIBOR), based on U.S. Dollar | FRED | St. Louis Fed

31. マネーサプライ(M2)
マネーストックとは|金融経済用語集
世の中へのお金の供給量。伸び率が高ければ景気拡大、低ければ景気縮小。
M2 Money Stock | FRED | St. Louis Fed]

32. 新築住宅販売件数 
新築住宅販売件数とは|金融経済用語集
新築物件は家が完成する前に売買が成立する。ローンを組むための明るい見通しがあれば増える
New Residential Sales

33. フィラデルフィア連銀ADS業況指数 
フィラデルフィア連銀が作っている様々な指標を統合した指数。景気に連動する。
https://www.philadelphiafed.org/research-and-data/real-time-center/business-conditions-index

34. フィラデルフィア連銀景況指数
フィラデルフィア連銀製造業景況指数とは|金融経済用語集
製造業に関する景気の指数。
https://www.philadelphiafed.org/research-and-data/regional-economy/business-outlook-survey/2018/bos0318

35. 実質金利 
実質金利とは|金融経済用語集
名目金利からインフレによる目減り分を引いたもの。インフレが調整された金利。マイナスならコモディティなどが利益を生む。
10-Year Treasury Inflation-Indexed Security, Constant Maturity | FRED | St. Louis Fed

36. 空売り残高
「空売り残高、信用売残」とは|ケンミレ株式情報 (AIを使った投資ソフトの提供)
空売りされている会社の株式の量。空売りが多ければ潜在的な買いが多く株価は上がりやすい。
※各銘柄で参照

37. ラッセル2000指数
ラッセル2000指数とは|金融経済用語集
時価総額が10億ドル未満の小型株。リスクを好む風潮が増えると伸びやすく、景気拡大の予兆。
^RUT : Summary for Russell 2000 - Yahoo Finance

38. 週次景気先行指数 景気先行指数の意味と読み解き方 | 経済指標を制す者はFXを制す]
複合的に設定された景気の先行指標
顕著、持続的、広範囲の3Pを満たすことが大事。
The Best Way to Use the Weekly Leading Index (WLI)

39. イールドカーブ(利回り曲線) 
景気先行指数の意味と読み解き方 | 経済指標を制す者はFXを制す
満期までの期間が異なる債券の利回りの差を視覚化したもの。右肩下がりになっていると景気が後退する可能性が高く安全資産に逃げる。
Daily Treasury Yield Curve Rates

◯ インフレその他の不安要素
40. GDPデフレーター 
GDPデフレーター | 目からウロコの経済用語「一語千金」 | 連載コラム | 情報・知識&オピニオン imidas - イミダス
ある期間の内に物価がどれくらい上がったかを示す指標。CPIよりも包括的なインフレ指標。インフレ率が高いと通貨価値が相対的に下がりやすい。
GDP deflator (base year varies by country) | Data

41. 金価格 
はじめての方の金相場 | 金相場|楽天証券の商品先物取引「ドットコモディティ」
金はインフレに強く、資産を守るための保健(ポートフォリオ・インシュアランス)に使える。
Gold Price Chart

42. ミザリー指数 
悲惨指数とは|金融経済用語集
経済の悲惨度を測る指標。労働者階級の状況を表し、政治の雲行きを占う基準になる。失業率+インフレ率で求められる。
US Misery Index

43. 生産者物価指数(PPI) 
生産者物価指数とは|金融経済用語集
商品の仕入れ値の指数。経済に変化があった時に最初に変化が現れやすい。上昇が強いとインフレ進行
Producer Price Index for All Commodities | FRED | St. Louis Fed

44. 小口投資家
小口投資家は情報が遅く本来動くべき方向と逆へ向かって動くことが多い。投資信託の資金流入出が参考になる。小口投資家と逆のことをするべき。

45. クレジット・スプレッド 
クレジット(与信)スプレッド - 利回り曲線: 注目を集めるFRB - CME Group
最高レベルの債券とジャンク債一歩手前の債券の金利の差。景気回復の前に小さくなり、景気悪化が迫ると大きくなる。リスクのとり方の調整をする。
FRED Graph | FRED | St. Louis Fed

46. TEDスプレッド 
TEDスプレッドとは|金融経済用語集
政府が支払う金利と銀行が支払う金利を比較する指標。短期国債LIBORの利回りの差。スプレッドが拡大すると経済成長が原則。リスクを避ける。
TED Spread | FRED | St. Louis Fed

47. ゾンビ銀行率(テキサス・レシオ) 
ゾンビ銀行指数(テキサス・レシオ)
それぞれの銀行における利用可能資本と不良資産の比率を示した者で、高いと銀行の倒産につながる。
Texas Ratio | All Banks
FDIC: Federal Deposit Insurance Corporation
OCC: Home Page

48. TIPSスプレッド 
TIPSスプレッド
通常の国債とTIPS(インフレ連動国債)の金利差。将来のインフレ率に対する期待値を示す。スプレッドが高い場合利上げに備える。
国債 Long-Term Government Bond Yields: 10-year: Main (Including Benchmark) for the United States | FRED | St. Louis Fed
TIPS 10-Year Treasury Inflation-Indexed Security, Constant Maturity | FRED | St. Louis Fed


49. CBOEボラティリティ指数(VIX) 
VIX指数とは|金融経済用語集
投資家の不安を反映。株価の全体的な下落に対する防衛策の値段を表す。20%変動した翌日の株価は反発しやすい
Vix-Index

50. ウェイトレス美人指数
ジョークのような指数なので特にどこかにあるわけではないが、美人はサービス業で有利なので雇用されやすい。逆にマクドナルドなどの大衆的な場所で美人の割合が増えていることは景気が悪いことを暗示しているかもしれないので、美人を町でよく見かけるようになったら景気の変化に注意、だそうだ。